――谈海富通基金在弱市下的投资策略

    海富通精选证券投资基金在中国股市低迷时期成功地发行并稳健地入市。基金管理人坚持既定的投资理念和策略，审时度势，规避风险，把握机遇，制定弱市下科学的投资策略，努力以优秀投资业绩回报投资人。我们对目前的市场行情形成了自己的看法，同时也将采取相应的应对策略：

一、我们认为，当前中国股指处于价值投资区域，基金入市时机安全。

海富通的投资经理和分析师通过对近年中国证券市场运行状况的研究，认为目前中国股市正处于近四年来的历史最低区位，上证综合指数1340－1500区域为中国股指的波动区间低位，在这一区域入市具有较高的投资价值。首先，从基本面看，2001年以来，随着国家监管机构对国内上市公司监管方式的改善和监管效率的增强，中国上市公司治理结构、信息披露等制度有了很大改善，上市公司整体盈利能力有了较大提高。当前中国股市正处在弱市格局，上市公司的业绩加速分化，优胜劣汰日益明显，真正具有投资价值的个股得以凸现。今年以来，上市公司整体业绩的提升、保险和社保基金入市、基金扩容的加速、券商发债的施行、QFII的实质运作等都将对大盘构成一定程度的利好；当然，央行提高法定存款准备率（由6%提高到7%）、大盘股发行及上市等，也实际构成了大盘短期走势形成了压力。其次，从技术面看，根据对2001年7月以来中国股指的跟踪研究，上证综合指数1400－1500点是多空双方争夺最为激烈的区间，1340点是市场力量多次显现的“市场底”，这表明，当前的弱势格局恰好是市场风险得到较大的释放的结果。海富通判断，大盘在2003年下半年仍然呈现弱市特征，但市场在1400点下方已经具备了较高投资价值。

海富通基金已于今年8月15日成功发行完毕，并于8月22日了开始了逐步建仓过程。当前及今后一个时期中国股市的弱市格局为海富通基金以较低成本从容地、平稳地完成建仓过程提供了绝好的时机。在实践操作上，海富通选择在大盘投资风险已经得到大幅释放的时点，以稳定的速度开始建仓，作为大资金的运作，理想的建仓行情就是股指呈现稳定小幅的箱体运作，这样可以确保建仓完成后，整个股票的投资成本分布较合理，同时能够在打开封闭时，基金单位净值能够保持在面值以上；如果股指呈现持续下跌的局面，基于以上判断，我们将适当加快建仓的速度，这样才能够保证大资金能够买到足够量股价合适的筹码，为未来的上涨打下良好的基础，但是，这种局面将有可能导致基金的开放日到来的时候，基金单位净值微低于面值，成熟的投资机构认为这种情况是非常正常的，建仓过程导致少量的浮亏是在可承受的投资风险范围之内的，也是在当前市场环境之下，为实现未来净值较快上升的所必须经历的阶段。

二、未来中国股市将稳步向上，海富通基金中长期投资收益率得以保障。

我们认为，在未来1－2年和更长的时期内，国内证券市场将以更快的速度发展，股市和债市将稳步上升，国内上市公司的可投资价值将逐步增强，这些都是海富通基金实现稳定的中长期投资收益的有力保障。这些判断基于以下分析：首先，宏观经济持续强劲增长为证券市场的长期快速发展提供动力；其次，证券市场的国际化程度将显著提高，中国成为世界重要证券市场之一；再次，中国上市公司创利能力不断获得改善，股票的内在质地正不断获得改善；另外，随着证券监管方式的改善和监管效率的增强，投资者素质的不断增强，证券监管法制的健全，中国证券市场信息的确实性、充分性和传导速度的提高，市场有效性正在与日俱增，这些都使象海富通一样的理性投资者投资安全性能得到更有效的保障。

三、当前是海富通精选基金入市和“精选证券”效能得以发挥的最佳时机。

按照海富通精选标准精选出的证券具有基本面良好，盈利增长性强，买入成本较低等特性，因此在股市低迷时期这类证券凸现投资价值，在弱势中跌幅已经有限，在股市上升时期具有稳健的增值性。按照海富通精选标准精选出的证券同时还具有经营规范、信息披露充分、预期盈利增长等特性，没有投机成分的干扰。在当前行情中，海富通更加重视股票分红特性，股票池的年均分红预测值约为2%（股票池中个股2002年年均分红1.78%,2003年预计为2.30%,2004年预测为2.52%，*预测均基于机构研究报告和调研结果），在弱势行情中，努力实现来自股票分红的较好收益。