年末是投资基金的大好时机！

l         面对即将来临的春季行情，目前是最佳的投资时机；

l         经过数年的调整，证券市场中部分股票的投资价值凸现，这些股票的底部特征明显；

l         基金业行将全面崛起，其投资理念将主导整个市场的运行规律；

l         精选股票型基金，最能够在当前行情中把握时机，为投资者赢得最大的回报。

 

春季行情的启动

    敏锐的投资者都会注意到一个现象，中国证券市场存在一个有趣的年度运行规律，那就是，往往较大的行情都发生在上半年，过了年中，股指立刻折返下行，直到年底都很难有像样的行情。这种情况并非偶然，它的出现和多种因素有关，其中很重要的一条是：国内的投资机构需要在当年考核其投资业绩。这就导致了两个问题，第一是年底有资金回笼的要求，越临近年底资金离场压力越大，很多机构通过连续抛售股票的方式快速回收资金，造成了股票价格的下跌；第二是投资心理方面的问题，投资经理往往选择在上半年主动操作，而在下半年减少操作，因为他们认为，万一上半年的投资失误了，还有下半年的时间可以补救。——这两条就造成了国内股市特有的“春季行情”的规律。在中国目前企业的会计核算原则没有发生大的改变的情况下，这种趋势还将得以延续，不发生重大意外事件的话，2004年春季，股市仍有可能出现一轮明显的上涨行情。

 

两种理念的碰撞——投资风格的分化

    仅仅知道行情时机是不够的，投资者更想了解具体投资品种的机会。今年以来，基金重仓股日渐成为了市场的主流，不管是交易量还是涨幅，均明显超过市场的平均水平。我认为，这将成为市场的长期趋势，以基金为代表的理性投资理念将成为市场的主导理念。这将导致未来个股走势的明显分化。

将国内传统的投资方式和基金秉持的理念做一个对比，我们发现：

1． 在一些传统的投资企业中，投资关注的核心问题是股价本身的运行规律，而较少关注上市公司的真实价值，机构买入并持有股票，当股价上涨到满意的高度后，就卖出股票，退出资金，这样结账的时候，资金增加了，投资就成功了。由此可以看出，传统方式就是：资金à股票à资金，而且这样的循环往往要在一年之内完成（或者短则数日，长则2~3年），这样一个循环过程具有很大的短期投机的色彩，在过去很长的一段时间内是市场中的主流方式。这种方式的缺陷在于：缺乏价格判断的依据，买入卖出完全根据投资者的获利情况，而非某种客观标准；最后必须通过卖出股票来完成整个投资循环过程，一方面要实现股价的快速上升要减小其流动性，另一方面要股票具有充分的流动性才能全身而退，这两项本身就矛盾重重。在目前的投资环境下，凡是被机构牢牢控盘的股票，都被其他投资者视为庄股敬而远之，股价上升之后没有人再肯接力买入，买入的机构被自己套住，最后只有等待时机出来。实在不行了，在资金期限来临前，不惜血本抛售股票，形成所谓的庄股跳水。

 

2．好的基金作为一个长期稳定的投资者，秉承的理念是“分享国民经济的增长”，基金选择投资股票的时候，更加看重公司的内在价值。他相信股票是存在内在价值的，而股票价格总是在围绕股票的内在价值进行上下的波动：当股价低于其内在价值的时候，基金认为股价被低估，就会采取买入的策略；当股价等于其内在价值的时候，基金就采取持有该股票的策略，分享公司的经营收益带来的回报；当股价高于其内在价值时，基金就会抛出它认为价值高估的股票。在通常情况下，基金没有受到硬性的资金回收期的限制，其长期投资的特性决定了，评价基金往往是看其单位净值的长期稳定成长能力，而不是简单一个较短投资周期内的涨幅。

这样，虽然大家都声称注重企业的内在价值，但是只有基金是真正有能力长期持有的，其他投资机构往往受制于投资期限无法真正长期持有，这样导致两类投资机构的投资风格存在重大差异。

 

历经风雨，迎接彩虹——基金投资价值凸现

    与其评价两类不同的投资风格谁好谁坏，倒不如看看哪种理念在主导市场。当前市场环境下，基金的理念已经在主导市场运行。“这是场游戏，你不按我的规则你就没得玩”——而这句话现在轮到基金来说了！

    反主流的投资理念总是一件很激进的事情，没有其他人参与的投资，就像一个独行侠，寂寞且有风险，也许你看见了别人没见过的金元宝，赚取了大量的超额利润，也许你最终发现自己被主流遗弃，输得很惨，——目前市场环境下，不少机构正面临后一种困境。股票价格没有众多参与者的资金推动，要维持住尚且困难，更何谈上涨？没有后续资金参与的个股最终无奈下跌的时候，我们不免会为“庄家英雄”们扼腕叹息，一个时代终结了。

    为什么说基金成为主流呢？为什么有些人至今仍然对基金的投资能力持怀疑态度？纵观基金行业5年多的风雨历程，历史给了我们答案。中国基金行业的发展历程大致分为5个阶段：

 

1．中国规范的基金行业正式开始于1998年，当年成立的10大基金管理公司纷纷推出自己的封闭式基金产品，中国的基金行业蹒跚着上路了。由于资金量小，基金在证券市场里面还是小弟弟，没人把他们当回事，“他们都说了不算”，这个时期可以叫做“纯朴的学童期”。

 

2．1999年5.19行情中，证券投资基金全面登上中国证券舞台，在管理层“超常规发展机构投资者”的思想指导下，证券投资基金一面享受着优惠政策，一面以大手笔在股市中腾挪跌宕，为证券市场掀起了一波又一波波澜壮阔的行情，令投资者为之侧目，那些本来就源自券商自营部门的基金投资经理，俨然操纵股市的庄家，让其他投资者纷纷以跟风基金为首要任务，追随基金成为投资成功的一个重要条件。年终高达20%的丰厚回报令投资者趋之若鹜，封闭式基金发行易如反掌，一上市就溢价，令基金业者自我膨胀到了极点。这个阶段叫做“躁动的青春期”。

 

3． 2000年10月份，以《财经》杂志刊登的《基金黑幕》为标志，开始了中国基金行业长达两年之久的整顿期，基金行业的错误被狠狠的整肃，除了几个的小基金的改制扩募以外，整个行业的发展完全停滞了。一时间，基金行业所赖以生存的盈利机制被彻底摧毁。贯彻新的指导思想，基金将要为稳定市场做出新的贡献了！于是，在一帮海外专家的指导下，基金行业开始学习分散投资，天天吟唱“不要把所有鸡蛋放在一个篮子”的歌谣，有些基金甚至同时持有300~400只股票，各种股票的投资几乎没有分别，加剧了市场当时齐涨共跌的气氛——在股票投资中，过度的分散等于没有分散，因为系统性风险的分散是有上限的，国内外基金发展的历史证明，没有任何一位天才可以总是准确地预测大盘。基金弱化其选股能力，强调对大盘走势的判断能力，“赌大盘”的投资方式变得时髦。可悲的是，大部分基金并不能很好的猜中大盘的走势，基金收益纷纷告急。更绝的是，市场中的一批机构突然觉醒了，大家发现，失去了盾牌和宝剑的基金突然变成唐僧肉，机构博弈的必然输家，于是，或明或暗，或有意或无意，基金不断地承受着投资失败的屈辱。2001年9月11日是美国人的大日子，也是开放式基金走上了中国的金融舞台的纪念日，中国的基金行业并没有就此改变滑落的颓势，愈加糟糕的投资业绩让投资者对开放式基金信心大减，基金行业整体遭遇尴尬：发行困难！全行业都陷入迷惘，无助地等待大盘奇迹，这个阶段称为“痛苦的蜕变期”。

 

4．蜕变是痛苦的，转型是渐进的，虽然生不逢时，开放式基金还是逐渐开始向世人显露出它五彩的羽翼。2001年开放式基金募集份额为117.26亿份，2002年则猛增至447.96亿份，加大了在市场的话语权。股市的长期低迷使不少股票的投资价值凸现，2002年末，经过连续两年的苦苦思索，基金毅然改变了过去片面强调分散投资的做法，在“适度集中”口号下，基金行业以前所未有的默契开始介入重点行业、重点股票，与此同时，QFII适时地出现在中国投资者的视野中，和市场上的基金一起相互呼应，价值投资大旗重新被拾起，一批价值被低估的个股出现了较大的涨幅，久违了的基金重仓股活跃起来，个别基金的涨幅巨大，半年20%多的收益情况让投资者为之侧目。这当中，“项目式运作方式”和长期投资理念的相互依存，不俗的业绩揭示了这种转型。基金逐步探明了未来的发展方向。多了一份冷静，多了一份理性，整个行业“洗尽铅华始见真”，开始进行真正的思索，进入“理性的探索期”。

 

5．2003年春天，中外合资基金登上中国金融舞台。如期而至的国际化促成了中国基金行业的进一步走向成熟。外资给中国基金行业带来的是先进的技术和理念，合资基金的外方以其在海外市场多年的积累，给国内投资者带来了宝贵的经验，为整个基金行业投资方式的彻底转型做出了示范。合资基金也用自己的不俗的净值表现减轻了大家对“外来和尚会不会念经”这一疑虑。基金行业认准了既定的方向，加快了前进的步伐。2003年是基金觉醒的一年，截至9月底，开放式基金共募集超过1000亿份，以目前沪深两市流通A股总市值12000多亿元计，基金资产已占两市流通A股总市值的13.5%，基金的投资理念在市场中不断得以体现，部分大盘蓝筹股因其良好的内在价值和流动性备受基金青睐，在整个股指处于低迷的情况下，基金重仓股的股价被节节推高，最终部分基金的表现要明显优于大盘。在大盘下跌的同时，基金的净值反而逐渐升高，给市场带来了意外，同时也向人们揭示，基金如今不再是那个迷惘的小孩，它正以其不断扩张的强势资金，逐渐取得了发言权，开始为市场制定游戏规则。敏锐的机构首先察觉了这种变化，他们纷纷改变自己的旧有的投资思路，向基金看齐，行动迟缓的机构突然发现周遭变得寂寞起来，当年的唐僧肉（基金）不来和自己玩了，而受制于投资周期的限制，自己又不能像基金一样真正做到长期持有，无奈只有忍痛割爱，纷纷认赔出局。完成了对发展大方向的探索，基金业大踏步的向着既定的目标开拔。当然，整个中国证券市场仍然处在探索和发展阶段，基金类型单一，投资品种少，金融创新慢，还不能满足所有投资者的需求，行业尚处在借鉴外部经验，磨合内部市场，渐进成长的转型中。在明确了大的发展思路后，基金结束了无序状态，进入了“有序的成长期”。

    当我们身边一些人还在热衷于批评基金表现的时候，我们应当用发展的眼光去看待问题，清醒地认识到，情况已经发生了变化。中共十六届三中全会证券市场提供了新的发展机遇，《基金法》将于2004年6月1日起开始施行，这些都预示着中国的基金行业将更加迅猛的发展。不能理解新的发展趋势，就一定会在未来的投资中发生偏差，甚至失败。

 

选择正确的投资基金策略

    很多投资者，尤其是个人投资者，在面对这么一个逐渐由基金理念主导的市场时，会生出各种想法，比如跟风购买基金重仓股，能否赢得更高的收益？我认为，作为个人投资者，研究能力和判断能力都非常有限的情况下，贸然跟随投资基金重仓股实际上也是风险很大的行为，当前适度集中的基金投资方式下，分散投资仍然是规避个股风险的一个必要的方法，是实现长期稳定收益的必由之路。其潜台词是，即便是基金重仓股，也不能保证长期连续上涨，而且，基金经理的投资时间、投资量的不同也会导致收益的明显差异。普通投资者往往不能看到基金投资的全部操作技巧，贸然跟风存在很大的风险。因此，如果已经了解了市场所发生的这种转变，倒不如直接投资到基金中去，把自己从无尽的焦虑中解放出来，让真正的专业人士代替我们投资理财。

    有些投资者看到基金净值表现好了，就准备赎回，看到基金净值低了就准备买入。可是，他们没有意识到，开放式基金本身并不是股票，可以说它的净值表现和基金投资人的买卖无关，不存在开放式基金的超卖和超买的问题。因此，短炒基金的行为是对基金投资完全错误的理解。正确的做法往往是相反的，就是净值理想的基金往往代表更高的投资管理能力，应当申购；净值低的基金往往代表较低的投资管理能力，应当赎回——投资基金不能考虑价格因素买低卖高，而应当评价基金的投资理财能力。

　　特别在意基金投资成本的投资者，可以选择基金定期定额投资方案——到基金代销网点的柜台办理自动扣款业务，具体方法就是每月定时买入固定金额的投资基金，这样可以保证在基金净值发生波动的情况下，能够摊平基金投资的成本：当基金净值偏高的时候，就买入较少份额，基金净值下降的时候，就买入较多的份额，平均下来就能够有效降低基金的投资成本。

面对眼前的投资时机，面对让人眼花缭乱的股票品种，面对整装待发的基金行业，投资者应当用战略性的眼光审时度势，果断地选择基金来实现财富的增值。

    海富通精选基金通过一段时间的运行，已经受到来自市场广泛的认可，临近年末，有数家大型保险公司开始大额申购海富通精选基金，反映了市场对我们的一个最好的评价。海富通基金在当前的市场行情下已经进行了主动的投资，选择买入了一批价值被低估，而且未来成长性良好的股票品种，保持了一个合理的仓位水平。相信在来年的行情中，海富通基金一定能够凭借其优秀的选股能力，脱颖而出，成为投资者心目中优秀的基金。有眼光的投资者应该选择在这个时点买入海富通基金，为来年创造更高的投资收益打下良好的基础。