2004年11月22日
海富通基金管理公司秉承“专业、专心、专注”的职业精神。
具有全球投资视野和丰富市场经验的专业投资管理团队帮助您实现资产的保值、增值。
海 富 通 投 资 周 刊
2004年11月19日
海富通旗下证券投资基金业绩表现
|
|
本周收盘 2004-11-19 |
变化率 （一周） |
变化率 （一月） |
本季度 |
本年度 |
基金设立以来 |
|
海富通精选基金 |
1.1329 |
1.43% |
2.85% |
6.65% |
9.72% |
22.91% |
|
基金基准 |
|
1.30% |
1.65% |
2.02% |
-6.31% |
-4.63% |
|
超额收益 |
|
0.13% |
1.20% |
4.62% |
16.03% |
27.54% |
|
海富通收益增长 |
0.976 |
0.62% |
1.77% |
2.09% |
- |
-2.40% |
|
基金基准 |
|
0.77% |
0.55% |
1.25% |
- |
-9.27% |
|
超额收益 |
|
-0.15% |
1.22% |
0.84% |
- |
6.87% |
宏观纵览 Market Outlook
经济近二个月的调整后，A股市场终于小幅放量，连续两周小幅上扬，并且突破1350点的盘整区域，创下了最近一个月以来的新高1380点。本周的市场表现颇有些走出盘整形态的趋势，量能较上周有所减弱。从市场热点来看，近期指数上涨主要依靠科技题材等概念类股票拉动，蓝筹股整体表现相对有限，市场仍然缺乏能够吸引更多人气的龙头板块。短线市场走向仍需要进一步观察。
从消息面来看，周边股市尤其是香港股市在经济软着陆机会加大、人民币升值预期加强、社保基金明年入市等消息的刺激下重拾升势，对A股市场起到了良好的刺激作用；而年内暂停新股发行、扩大资金供给、券商问题获得人民银行支持等政策面比较密集的利多消息亦令市场做空动能进一步削弱。
从最新公布的宏观数据分析，尽管银行存贷款增速的持续较快回落令市场对明年固定资产投资可能出现硬着陆的担忧有所增强，不过总体经济数据仍朝着软着陆方向继续前进，在工业增加值和固定资产投资都表现出稳步减速态势的同时，消费继续保持快速增长，进出口增速虽然有所下降但顺差逐渐扩大，外商直接投资也保持了高速增长，各种价格指数同比增速开始下降。总体来看，我们仍然坚持中国经济将在明年实现软着陆的判断。
除了政策面的可能变化，软着陆所带来的企业盈利减速和行业盈利结构变动仍将是影响中期市场变化的主要因素。我们认为，在软着陆的环境下，上游产业特别是资源垄断型和短缺型产业仍然有望保持较高的盈利水平；而下游充分竞争市场中的龙头消费品企业除了受经济周期影响较小外，在居民通货膨胀预期逐步形成后转嫁成本上升压力的能力亦会有所提升，这些股票虽然目前看起来有些“贵”，无疑仍将是资金追逐的重要目标；大多数处于中游的制造业企业，其盈利将进一步受到来自多方面的挤压，在软着陆环境下不确定性最大。
尽管在经济减速的大环境下，基本面的不利格局很难在短期内获得根本性改观，但是，基于我们对经济软着陆、市场估值水平处于相对合理水平、政策面坚决做多等市场基本因素的判断，海富通维持对目前市场中性偏多的基本评价。
行业视点 Sector Views
食品饮料行业：品牌价值正在提升
消费品行业的品牌价值正在提升，“名牌”的故事，也正在证券市场演绎。在中国逐步融入全球经济、“世界制造中心”逐步向中国转移的今天，品牌价值的提升，品牌溢价的概念已经使得整个消费品行业本已相当激烈的市场竞争更加白热化。在证券市场上，“品牌溢价”的概念，正变得越来越有吸引力。
品牌是企业的无形资产。广义的无形资产是帐内无价，帐外有价的资产，因此在某种意义上说，品牌价值其实是一种帐内无价的无形资产。
品牌价值是企业品牌竞争力的表现。将品牌在市场上表现出来的相对的竞争力，用同一种单位来衡量，就有了品牌的价值。货币单位的品牌价值具有直观性、同质性和可比性，于是品牌价值也就成为品牌相对竞争力的绝对表现。
认识品牌价值的内在本质，寻找提高品牌价值的最佳路径，通过品牌价值的积累提高品牌的国际竞争力。而“扩大品牌产品的市场占有率；挖掘品牌的潜在价值；最终提高品牌的赢利能力。”是支撑“品牌溢价”概念的基础。
在人们的基本需求满足以后，“品牌”的概念越来越深化，尤其是在中高档品牌进入寻常百姓家的时代已经来临，一些具有中国特色的传统品牌以及在国际市场上有着较高的知名度与稳定的客户群的企业将会享受较高的“品牌溢价”。
食品饮料、纺织服装等最终消费品企业的品牌价值正在逐步体现，独具中国特色的“白酒”行业的品牌价值体现得越来越明显。“百年老窖”、“国酒”、“国藏”等概念的引入，将品牌价值发挥到极致。尽管我们在财务报表上无法将企业拥有的品牌价值量化到某一项具体的财务数据上，但是，具有品牌优势的企业在市场拓展、产品定价以及新产品开发等方面所拥有的综合竞争力将会越来越体现在企业价值中。
具有相对的品牌优势与规模优势的行业龙头企业值得重点关注。品牌优势有助于提升企业的定价能力，而规模优势则有助于提升企业的抗风险能力（短期内将集中体现在抵御成本上涨的压力）。在经历了消费税、所得税优惠取消等政策性“利空”后，白酒行业的中低档酒的盈利能力正经受着严峻的考验，而高档酒由于具有较高的品牌认知度和品牌溢价，盈利能力则有所提高。
逆境方显英雄本色，食品饮料行业受制于宏观调控压力，成本上升压力、需求不足的影响，目前仍表现出良好的增长态势，而其中品牌价值的作用不容低估。
海富通客户服务中心
免责声明：海富通电子会致力于提供合理、准确、完整的资讯信息，但不保证信息的合理性、准确性和完整性，且不对因信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担责任。投资涉及风险，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体上的正式公告和有关信息。