海富通电子会第十三期（总第十三期）
2004年7月6日
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海
富 通 投 资 周 刊
2004年7月2日
海富通旗下证券投资基金一周表现
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本周收盘 02 July |
变化率 （一周） |
变化率 （一月） |
本季度 |
基金设立以来 |
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海富通精选基金 |
1.0705 |
3.79% |
-3.97% |
-12.14% |
3.68% |
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基金基准 |
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1.77% |
-5.16% |
-13.41% |
-4.01% |
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超额收益 |
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2.02% |
1.19% |
1.27% |
7.69% |
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海富通收益增长 |
0.959 |
1.37% |
-1.13% |
-4.29% |
-4.10% |
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基金基准 |
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0.99% |
-3.09% |
-9.63% |
-8.35% |
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超额收益 |
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0.38% |
1.96% |
5.34% |
4.25% |
宏观纵览 Market Outlook
市场正等待进一步反弹
本刊上周指出，市场平均市盈率已经创下了历史新低，平均股价和平均市净率也处在历史新低附近，因此，“大盘进入价值投资区域”。本周大盘在周二探至最低点1376点，之后一路上扬，特别是上证综指周四出现了单日上涨41点的大阳线，全周大盘上涨了近70个点，反映了市场正在期待久违了的反弹。
五大因素促进本周指数反弹
本周，市场环境也发生了一些变化：一是国资委新闻发言人出面否认“国资委要求大型国企撤资股市”的传言——这一度成为大盘重挫的主要原因之一；二是证监会相关领导指出，新股发行（含增发、配股）节奏可能将放缓——这也主要是因为上半年积压的候选新股太多，加上中报审计的需要，导致6月份出现了集中过会的“拥挤”现象；三是宏观调控效果已经初步显现，央行已经警告可能出现的调控过头后的副作用；四是上证综指自1783点下跌以来，在持续400个点的下跌过程中没有出现一次像样的反弹，因此市场期盼着一定幅度的反弹；五是上市公司中报披露将于自7月15日“揭幕”，先知先觉的市场投资者已经在积极“备战”之中。
部分不确定性因素依然存在
在这五大因素的共同作用下，沪市大盘有企稳的迹象，而深证综指也已经触及到了前次的低点（相当于上证综指2003年11月份的1307点），因此，从技术上看，此处的反弹已经是“众望所归”。
但是，海富通也注意到了之前市场存在的一些不确定因素依然没有改变，包括国有股减持问题的进一步热议，宏观调控效果的真实性和持续性，券商的或有风险，银行放贷业务的谨慎等。另外，传说中的中石油的“海归”，也将成为市场人士关注的重要新变量，一旦成行，则将在A股市场形成新的“蝴蝶效应”。
行业观点 Sector Views
航运业仍处于上升周期
从三月份开始就一路阴跌的BDI指数，终于从6月23日开始止跌反弹，7月1日是收于3115点，距最低点2580点反弹幅度达到20%。从时间来看，本轮BDI指数的下跌始于三月份，与我国的宏观调控的时间相吻合。而近期的止跌回稳，又在很大程度上受到我国国内钢材市场的价格回升，铁矿石需求量增长的影响。中国因素（China factor）在BDI指数中的作用正日益明显。
BDI指数是国际干散货市场的运价指数，尽管国内航运业的运价指数并没有完全与BDI指数同步运行，但仍然不可避免的受到其影响。尤其是以大宗散货（铁矿石、煤、粮食、化肥等）运输为主的散杂货运输与该指数的联动性更大。因此，跟踪这一指数对于判断大宗商品的未来一段时间的走势，也有着一定的参考意义。
尽管从BDI走势来看，反弹的高点还难以判断，但未来一段时间内，以3000点为平衡点上下波动的可能性是很大的。
这一指数，对于从事航运业的上市公司来说，已经是赚得“盘盈钵满”了。因此，我们仍有理由看好这一正处于复苏阶段的行业。
燃油价格上涨一直是困扰着整个交通运输行业的一大难题。而这一点对于以货运为主的海运业来看，影响明显小于以客运为主的城市客运、民用航空以及公路运输等行业。从造船厂的船台情况来看，大量的新运力将会在07年以后陆续投放，而目前造船厂，几乎没有新的船台承接新船的建设，欧洲旧船拆船率已下降到近年来最低。因此，据此预测，在船舶运力仍处于瓶颈状态的时期，船东的议价能力明显提高，航运业在未来一段时间均会处于上升周期中。
“煤、电、油、运”是本轮宏观调控受影响较小的行业，尤其是运输业的瓶颈已经成为制约我国经济发展的重要方面，这一点在近期国家对电煤运输问题上已经得到充分的体现。运力紧张、运价上涨的局面仍将存在，且短期内难以改变，而航运业公司则会真正享受到这一轮“成长的喜悦”。
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