海富通证券投资基金业绩表现

注：七日年化收益率按月结转份额

宏观纵览 Market Outlook

本周市场再次出现加速探底走势，个股纷纷创出调整新低，周五沪指最低点达到1000.53点，成交量基本与前两周持平，绩优股继续补跌。据统计，目前深沪两市加权平均市盈率已经的跌至15倍，而沪深300指数成分股的平均市盈率只有13倍。国内市场的估值水平与国际市场相比已具吸引力，例如纳斯达克和日本市场的市盈率高达30-40倍，标准普尔指数成分股最新市盈率为20倍，香港的恒生指数最新市盈率为15倍，新兴市场目前的市盈率水平普遍在10-15倍之间，市净率在1.5-2.5倍之间。短期而言，股价已经处于相对低位，随着大盘的不断下跌，市场的系统性风险不断得到释放，因此市场在严重超跌孕的情况下孕育了一定的机会。

股权分置改革仍处风口浪尖。近期有关部门领导频频在不同场合强调了推进改革的决心和对市场担忧的关注，并且就首批试点中出现的一些问题进行了一些技术性调整。据媒体报道，日前上海、北京等地都召开了一些有针对性的会议。会议表示，股权分置改革对提高上市公司质量具有重要的积极作用，中国证监会将积极推进股权分置改革，并创造有利条件支持上市公司做优做强。风凰卫视等媒体更引述消息人士透露，最近将会有重大的救市政策出台，管理层即将出台的积极政策包括允许上市公司回购、允许上市公司买基金、扩大入市资金，加大各类资金入市比例、股息税税收优惠、加快成立投资者保护基金和批准商业银行成立基金公司等等。

关于解分试点的消息内容包括国务院领导再次强调, 改革决不回头，股权分置改革中非流通股股东必须向流通股股东支付对价，第二批试点将肯定有国有大中型企业，试点公司和试点方案多样化，包括缩股及发行权证等；改革将在总结经验的基础上，尽快全面推进, 缩短改革时间，明确市场预期；解分板块形成之后市场资源和政府资源将会向其倾斜；国资委将会出台政策，对国有控股股东在上市公司中的最低持股比例做出规定，以维持国有资本在上市公司中的地位；国有企业解决股权分置之后，其考核机制将发生变化，企业的价值将通过股价体现出来，上市公司变得关心股价。

我们认为，随着证监会解决股权分置问题的思路不断清晰，以及对相关利好举措和政策的预期，市场将会逐渐出现重要转机。或许，目前的政策面和基本面仍不足以扭转股市的趋势。最新提出的一些措施主要着眼于中长期的制度建设，对投资者关心的改革试点中的对价率问题也没有明确的说法，；管理层虽然对保持市场资金供求的动态平衡有所认识，但对真正能提振投资者信心、改变市场资金供求关系的平准基金的设立问题没有提及。但是，政策和基本面的变化趋势已经越来越明朗化，如果我们适当地把全流通对价加入投资分析模式，目前股市从中长期来看已具有相当高的投资价值。