海富通证券投资基金业绩表现

注：七日年化收益率按月结转份额

     

 

宏观纵览 Market Outlook

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本周市场在全面股改启动的热情下继续上扬，上证指数较上周上涨23点，涨幅1.96%。市场热点集中在G股、低溢价的A+H股以及一些资产重估类股票上；分行业看，日化、电气设备、建材、贸易和农业等小行业股票表现较好，石化、电力、钢铁、交运、金融和食品行业股票表现落后。总体来看，近期场内做多的力量比较活跃，市场围绕股改试点寻找炒作题材。

 

8月份CPI数据我们在上周的周评中已经提过。现在有一种观点认为，接下来的四个月里CPI有可能继续走低。其预测的逻辑是 M1下降将会导致核心PPI下降，进而会传导到核心CPI；因为粮价平稳，所以CPI整体也随核心CPI的下降而降低。用这种思路分析更长远一点的CPI走势会比较有用，分析超短期的CPI走势则比较难以奏效。海富通的基本观点是，9月份的CPI可能会与8月持平或略有下滑，接下来几个月走高的可能性远大于下降的可能性。

 

8月份货币供应M2环比增幅较大，使得8月M2同比突破17%达到了17.3%。M2自去年10月份达到13.5%的低点以来，已经连续扩张达10个月，看来年底仍可能达到16%左右，超过15%的年初调控目标。总体来看，货币和CPI的数据还是比较正面的，这对未来经济的增长应该能起到正面的支持作用。

 

固定资产投资的数据同样强劲。1到8月份城镇固定资产投资同比增长27.4%，增幅比前7个月数值扩大0.2个百分点，其中8月份投资同比增长28.5%，增幅比7月份高出0.8个百分点。这个数字明显高于分析师的预测值。我们认为，目前的投资增速并不能反映中国经济的均衡趋势，适度回落仍然很有可能在未来某个时候出现。但是，除非全球经济出现较大的调整，投资回落的幅度不会太大。

 

 

行业视点Sector Views

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高污染行业与减排额交易

二氧化碳减排额，作为一种新兴的资源概念，随着《京都议定书》的落实，日益为市场所重视。

 

《京都议定书》要求在２００８年至２０１２年间，发达国家的二氧化碳等６种温室气体的排放量将在１９９０年的基础上平均减少５．２％，并且提供了所谓ＣＤＭ（清洁发展机制），为执行《京都议定书》难度较大的发达国家实现承诺提供了另一种可行的途径。ＣＤＭ模式的主要内容是，发达国家可以在发展中国家的项目中投入资金、技术，帮助其减少温室气体的排量，此后向发展中国家购买其减排量，由于在全球范围内，无论在哪里进行减排，效果都是一样的，这样，发达国家就能以比较低的成本完成减排任务。

 

减排额交易目前在欧盟国家中已经红红火火，2005年欧盟国家在废气排量方面的交易量估计达1.5亿吨二氧化碳，交易额约14亿—15亿欧元。减排额已成为一种抢手的资源。美国、欧洲等西方国家非常看好这一市场。欧洲、美国已经成立了多家废气排放权交易所，每天发布排放额度的最新牌价。例如，最近每吨二氧化碳排放权的交易价格是8．5欧元左右。据交易所估计，2007年欧盟内部的排放贸易额将达500亿欧元，比今年增加30多倍。电力、钢铁等二氧化碳排放量大的企业对交易所挂牌的排放权十分欢迎。

 

今后发达国家与发展中国家环保合作项目的市场也会有明显增长。因为发达国家的减排量成本比发展中国家高5至20倍，所以发达国家愿意以资金援助和技术转让的方式，在没有减排指标的发展中国家实施环保项目。经认证后，如果这些项目确能减少温室气体排放，那么发达国家就可获得相应的“减排”额度。这种方式既能减轻发达国家排放额度的压力，又能帮助发展中国家实现可持续发展，已被越来越多的国家所接受。

 

我国的地方政府和部分企业已经意识到这一机会，并实质性的参与到这项工程中去。2005年2月，我国国家林业局与意大利环境国土资源部根据《京都议定书》清洁发展机制(CDM)造林再造林碳汇项目相关规定而签署的合作造林项目——“中国东北部敖汉旗防治荒漠化青年造林项目”近期将正式实施。这是我国与国际社会合作的第一个“碳汇”造林项目。在整个项目中，意方只“收取”2012年时二氧化碳的减排额，而所植林木产权及经济收益都将归属于当地。也就是说，意方以135万美元来买这些树木对二氧化碳排放的削减量，而当地因出资18万美元即可拥有总投资153万美元的林场。

 

此外，例如氟化工回收产生的温室气体的排减，治污企业开展的“排放权贸易清洁发展项目”，通过利用风能太阳能或者核能而减少的火力发电项目，矿山瓦斯综合利用项目等等，都可以作为“减排额交易”潜在的来源。