注：七日年化收益率按月结转份额

狗年第一个交易周，国内股市在政策利好和国际金属价格大幅上涨的刺激下继续上攻。由于累积涨幅较高，A股市场在周二冲击1300点心理压力点位未果，随后进入强势整理状态。一周累计，上证指数涨幅为1.96%，成交量仍维持在较高水平，有色、煤炭和电力行业成为市场上涨的主要动力。天相行业指数涨多跌少，受电煤价格可能上涨的预期影响，煤炭股涨势强劲，周涨幅高达13.01%，紧随其后的是日用化工和食品行业；跌幅最大的行业分别为软件及服务、酒店旅游和通信行业。从投资风格看，本周上涨的股票多以低PB股、低价股和绩优股为主，显示市场投资兴趣可能正在转向低估值的落后板块和防守性板块。由于年报公布拉开序幕，存在业绩风险的股票成为重要的做空动力。年报公布期间，投资者应该注意回避存在业绩风险的股票。

政府发布中长期科学和技术发展规划纲要，将大幅度增加科技投入。根据规划，到2020年，全社会研究开发投入占国内生产总值的比重提高到2.5%以上。而04年我国全社会科学研究与试验发展经费支出仅占GDP的1.23%。同时，国防研究开发工作向民口科研机构和企业开放，并扩大军品采购向民用科研机构和企业采购的范围，推动军工行业发展。规划相关的投资主题包括，新能源、新材料、节能降耗、环保治污、国防军工、交通运输、信息产业等在内的先进制造业、包括农资等在内的农业、现代服务业、房地产开发、建筑建材、生活服务业。

证监会谋新老划断后IPO新规。据第一财经报道，正当整个市场在猜测“新老划断”是否会在今年3月还是4月的时候，证监会正在为即将到来的IPO开闸作准备。《首次公开发行股票并上市管理办法(草案)》(下称“草案”)正在各方人士手中传阅。比较有特点的内容包括：1、硬性指标偏重现金流。草案要求，“最近三个会计年度扣除非经常性损益和不能合并会计报表的投资收益后的净利润均为正数且累计超过人民币2000万元，最近一个会计年度该净利润超过人民币1000万元”；同时，“最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额均为正数且累计超过人民币5000万元；或最近三个会计年度扣除非经常性损益和不能合并会计报表的投资收益后的净利润累计超过人民币4000万元”。上述净利润的要求，低于香港主板市场的要求，这似乎表达管理层要把内地的好企业留在内地上市的决心。2、明确首发预披露制度。草案明确，“申请文件受理后、发行审核委员会审核前，发行人应当将招股说明书(申报稿)在中国证监会网站预先披露”。在草案中，首发上市辅导在发行条件中如市场预期的那样消失了，现行的发行制度要求公司在上市之前必须聘请保荐机构进行为期1年的辅导，在时间上还是费用上都增加了上市的成本。3、此外，关于定向募集公司、历史遗留问题企业、曾在NET、STAQ市场交易的公司申请首次公开发行股票，在草案说明中建议统一按照《公司法》第142条关于股份锁定的规定办理，在一年的锁定期满后均可以上市流通。不发行股票、直接申请上市的，按照《证券法》第48条的规定，直接向交易所提出申请。4、最后，草案生效后，对于草案生效前已经通过发审会审核的发行人，不要求重新提交发审会审核，但需要符合草案规定的发行条件。总体来说，草案对即将开闸的IPO奠定了很好的基础，将有利于更优秀的企业上市，同时很多新规也有利于保护市场投资者。消息传出当日，市场大幅回调，收市后证监会有关负责人紧急出面辟谣，称：“证监会制定和出台有关证券市场的政策有严格规范的程序，并将在文件相对成熟后，适时向市场公开征求意见。证监会近期未就首次公开发行股票的相关规则及其配套文件向市场征求意见。”

医药:竞争压力增大

新一轮药品降价和药品定价政策将出台：我们预期，06年药品第一批降价将在3月份左右出来，具体涉及什么品种，目前保密工作很好，市场都在猜测，抗生素品种概率大，年内会不会出来“抗肿瘤、心脑血管”还没有定论；新的药品定价政策到06年中期出来，也是保密工作很好，但是很多企业都在忙于公关，品牌中药产品能否继续享受“优质优价（一种保护措施）”政策也存在不同说法。

药监局有关领导出事之后：媒体报道，药监局领导出事国家药监局多名官员涉嫌受贿被拘，以药品注册司的最多，其中包括曹文庄（国家食品药品监督管理局药品注册司司长、中国药学会秘书长）、卢爱英（药品注册司助理巡视员、注册司化药处原处长）、王国荣（国家药典委员会秘书长、中国药品生物制品检定所原副所长）等。在未来的几个月内，将会有部分企业和地方药监局官员涉嫌连带责任而遭到查办。

我国的新药审批或将面临重大变革：近期有报道称国家监管部门表示，将对我国的仿制药进行首次仿制区分和限定同种药品仿制企业数量等措施来抑制目前国内仿制药大量低水平重复建设的弊端，这对国内强势企业很有好处。国内企业面临十分残酷的低水平竞争，“首仿”制度和限定同种药品仿制企业数量的制度，将对我国医药行业竞争格局产生一定的影响：1. 短期来看，这些措施对遏制我国医药行业仿制药泛滥的局面有一定益处；2.从我国医药工业发展的长期利益来看，单纯的限制仿制数量是无法根本确立我国医药企业竞争优势的，只有鼓励企业走“仿创结合”的道路，从简单仿制到提高仿制药的技术标准，才是根本之道。

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