注：七日年化收益率按月结转份额

沪深股市继续上攻，周五上证指数报收1359点，周涨幅达到1.23％。尽管周四市场在QDII等消息的打压下抛压巨大，当天大盘跌幅超过2%，周五投资人即成功收回失地。天相行业指数涨多跌少。化纤、钢铁和汽车及配件行业涨幅居前；通信、酒店旅游和有色行业跌幅最大。从涨跌幅和换手率来看，部分资金开始撤离前期涨幅较大的有色、地产，而选择进入钢铁、医药等行业。目前市场已积累相当涨幅，投资者开始对负面信息越来越敏感。短期内可能出现的负面因素包括一季报业绩低于预期、再融资、经济过热和宏观调控、H股市场持续下调等等。

一季度GDP增长10.2%。据报道，日前胡锦涛主席在两岸经贸论坛上表示，一季度中国GDP增长了10.2%，进出口贸易增长了25%。胡锦涛同时指出，不希望也不追求有过高的速度，更看重的是发展的效益和质量，更看重的是增长方式的转变和资源的节约、环境的保护，更看重的是民生的改善。按照惯例，国家统计局每年在4月底正式对外公布一季度国民经济运行数字。而今年政府工作报告中计划的年GDP增长率为9%，与此相比，一季度的数字比全年计划高出1.2个百分点，超过04年一季度的10.1%。从去年GDP走势来看，第一、第二季度走高，第三季度开始回落，则今年应该是第一、二季度开局较缓，第三季度开始上涨。但是今年第一季度已达10.2%，这无疑给今年之后的宏观调控加大了难度。从人民银行公布的一季度货币信贷数据来看，一季度M2和信贷增长显著超出预期，3月份银行信贷更是出现爆增现象，当月新增贷款额创下历史新高，超过5400亿元，远远超过03、04年3月份的数字。在14日的国务院常务会议上，总理温家宝亦着重指出了投资和信贷增长对GDP形成的压力。会议指出，当前经济运行中的突出问题主要是固定资产投资增长过快，货币供应量偏高，信贷投放偏快等。我们相信，货币信贷的适度紧缩政策可能很快就会出台。

再融资管理办法即将出台。4 月16 日中国证监会对现行上市公司发行证券的有关规章制度进行了调整和完善，形成了《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》，证监会新闻发言人就《管理办法（征求意见稿）》公开征求意见、答记者问。《管理办法（征求意见稿）》的出台预示着再融资即将开闸。证监会新闻发言人表示市场融资功能的恢复拟分三步走：第一步，恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，择机选择优质公司，启动全流通条件下的IPO。为体现早改革早受益的政策导向，避免融资过度集中给市场带来的压力，稳定市场预期，股改完成半年以上的公司方可实施对社会公众的再融资。在循序渐进安排融资实施步骤的同时，证监会表示要继续拓宽股市资金来源渠道。具体措施有：加快已获批准QFII 额度的发放，在必要时可以考虑进一步增加QFII 额度；推进商业银行组建基金管理公司工作，加快保险公司设立基金管理公司试点；推动社保基金和保险资金增加直接入市比例；择机恢复投资者资金申购股票制度；开展基金公司专项理财和证券公司融资融券业务。

央行为QDII 正式放行。经国务院批准，人民银行13日发布公告调整六项外汇管理政策，为境内资金海外投资铺路。按照人民银行公告，三项经常项目外汇管理政策得以调整，同时还允许符合条件的银行、基金公司、保险机构可采取各自方式，按照规定集合境内资金或购汇进行相关境外理财投资。而日前吴定富在“北大赛瑟论坛”上表示，前不久国务院已原则上允许保险公司用自有资金换汇到境外投资，保险公司自有人民币资金购买外汇相关规定有望上半年出台。

工程机械行业投资机会正逐渐变为现实

宏观调控以来，FAI增速经历了迅速回落到企稳再到逐渐回升的过程。我们认为固定资产投资增速维持目前水平的可能性较大。

工程机械行业需求大起大落的原因是经济过热时期的透支造成的。我们较早前认为随着FAI增速逐渐回升，其需求最终要回归正常，现在较大程度上已经变为现实。

就细分市场而言，目前挖掘机行业需求恢复十分明显，装载机在调控阶段需求萎缩不明显，目前仍保持正常回升，行业经营指标已经止跌并步入景气反弹阶段。

长期看，“十一五”期间我国将启动铁路客运专线、南水北调、新农村建设等重大项目将刺激土石方机械需求，我们认为行业需求高潮将在08年左右。