访海富通基金公司总裁田仁灿

祁和忠 每日经济新闻 2006.09.12

今年以来，国内100多只股票型或混合型基金平均取得了约57%的净值增长率，获得巨大的财富效应。但各基金的业绩表现差异也较大，最高的达到90%，最低的只有30%。投资者应如何看待基金业绩表现的差异？

针对这些问题，有着17年海内外金融从业经验的海富通基金公司总裁田仁灿表示，考察基金优劣，必须依据风险调整后的收益率。由于不同收益率的基金，其承受的风险往往也不一样，因此基金收益率并非越高越好，真正优秀的基金是那些坚守自身产品特征、并能长期超越业绩比较基准的基金。而管理人的信誉与经验是保证基金业绩稳定增长的基础。

不能片面追求收益率

投资者购买基金，要赚钱肯定是第一位的，因此基金必须努力为投资者追求理想的收益率，但这并不意味着基金的收益率越高越好，投资者还须关注其承受了多大风险，业绩增长是否具有可持续性。

现在，市场上存在这样一种困惑，即一些基金已经取得了远远超过业绩比较基准的收益率，但仍然受到一些投资者的责难，因为这些基金的业绩排名没有取得前面几名，从而对基金经理形成了很大的压力。

田仁灿认为，这种现象是非常危险的。在这种市场氛围中，一些基金公司可能会屈服于市场压力，不顾风险而片面追求高收益率。例如，基金公司可以把基金资产中的很大一部分集中于行业景气程度最高的股票，或集中投资中小盘股票，押宝押对时，基金某一阶段的收益率会非常高，并将有利于其做大募集规模。但当行业景气度下降或市场回调时，这些股票也会跌得很快，并可能会出现流动性问题，届时这类基金就又会暴露出很大的风险，而投资者又很难对他们进行诉讼。因此，基金业绩只是投资者选择基金的指标之一。

管理人的信誉更重要

由于投资者购买基金，主要是为了实现资产的中长期保值增值，是为了避免自己的资产被通胀侵蚀掉，而不是把钱交给基金公司去做赌博式的投资，因此对于投资者来说，基金公司的信誉就更加重要。

那么，投资者应如何评判基金公司的资信优劣呢？田仁灿介绍说，现在国外有一种趋势，即让独立第三方专业的评价公司为投资者作出客观评价。早在2004年，海富通就率先聘请世界知名评级机构———惠誉对公司进行评级，并获得“AM2（中国）”的评级结果，成为中国金融业内迄今为止唯一一家获得该等级评级的机构。今年上半年，惠誉的复评结果依然为“AM2（中国）”。

“虽然我们不是十全十美，但是我们是全市场最透明的，这包括我们的投资决策程序、选股程序等。”田仁灿说。他表示，投资者的信任是资产管理业务健康发展的基础，一个负责任的基金公司在为基金持有人获取投资收益的同时，还会十分看重基金资产的集中度、流动性、周转率等指标，会把基金资产的安全性放在同等重要的位置去考虑。

如何评价基金业绩

今年上半年，海富通精选的净值增长率为56.61%，领先其业绩比较基准逾27个百分点。专家表示，虽然与一些排在前几名的股票基金相比，海富通精选的收益率要低一些，但这种比较并没意义，因为海富通精选的股票配置比例截至6月底只有65.49%，风险较低，而排在前几名的股票基金的股票配置要高得多，风险要高得多。

要评价基金业绩是否真实有效，关键要看其在未来是否可以复制：第一，要看股票集中度。如果基金组合的集中度偏高，投资者实际上相当于买了一个类似的个股，需承担来自市场和个股的双重风险，还不如自己直接投资股票，收益率可能更高，而且不用承担中间人的风险。在海富通，旗下基金的股票有史以来平均集中度都在47%以下，远低于行业平均57%的水平；第二，要看基金的周转率。通常情况下，集中度很高的基金会采取高周转率，因为必须先于同行出货，所以，如果投资者买入短期收益率很高的基金，无异于在做一个个股的投资，同时还承担了一个第三者的风险。而第三者为了不断的维持其业绩，会不断提高周转率，从而进一步放大风险，因为投资次数越多，失败的概率就越大。