——专访海富通收益增长基金经理陈绍胜
东方早报 肖莉 2007.02.07
很少有基金经理比陈绍胜更较真持有人的收益，记者走进他办公室的时候，市场当日正值大跌。他说：“我坐在那里都能感受到心跳。”事实却是，他的基金由于分红，已经减仓，在近两天基金重仓股大跌时，净值波动最小，上周五市场暴跌130点，他的净值仍然略有增长。
他的基金重仓股绝对够强，仅从去年四季报前十大重仓股看，东软股份、浙大网新、东方电机等“偏门”牛股，都在2006年一年中翻了数番；而五粮液、民生银行等“主流”牛股，也在他的重仓股行列。
陈绍胜本人非常低调，管理百亿基金过程中，几乎没有接受过媒体采访；他儒雅随和，谈到基金持有人时，带着被感动的细腻情绪；他精耕细作，每两周至少去上市公司调研一次，每次到多个公司走访。
他，就是国内首只百亿基金———海富通收益增长基金（519003）经理陈绍胜。
买在“左边”有更充裕的时间
当时，市场中共两只百亿基金，几乎同时成立。与此相伴随的是，沪市每天总成交量仅100亿元，两只百亿基金能买什么？流动性成为考验。
为了流动性，基金能买的股票不多，只能选择买入一些大盘蓝筹股。市场依旧低迷，基金净值终于在2005年5月跌破收益增长线，根据基金合同，海富通基金公司当时暂停了这只基金的管理费的收取。
回头去看，同期大盘下跌40%，收益增长基金净值只下跌8%，表现出超强的抗跌性，在同期成立的基金中，表现也非常不错。但在“市场最大规模基金”的闪光灯照耀下，没人会在意这个。
时间在推移，收益增长基金的收益逐步增加。作为低风险的平衡型基金，收益增长基金去年全年的股票仓位维持在60%以下，但其收益约为80%，这个收益几乎追得的上很多偏股型基金的收益，远高于其他同类型基金的同期表现。
“我更喜欢买在‘左边’，因为什么时候是底，你不知道，你没把握。买在‘左边’可以为你提供更充裕的时间，否则，大基金在‘右边’的追涨只能加剧股价的波动。”陈绍胜说道。
所谓“左边”、“右边”，是指公司的业绩与股票表现出现转折的情况，“左边”表示股价正在下跌，但基本面恶化的状况已经得到遏制或者有所改观，“右边”是基本面正在向好，股价正在上扬。
基金经理们往往不得不在“U”形抛物线中，选择在底的“左边”还是“右边”买入。“左边”买入对投资人的考验往往更大，因为尽管在“右边”买入更有安全边际，但事实上往往会因为买不到或者会因为价格被拉高而丧失部分收益，但“左边”买入则意味着投资者要提前介入，对基本面的判断要足够的准确。
在对中信证券和天坛生物的投资中，陈绍胜都买在“左边”。当时，海富通买入天坛生物的时候，大部分基金都不愿意进去，陈绍胜却认为，天坛生物最差的时候已经过去，且公司还有未来股改红利在里面，于是坚决买入。
像记者一样不断提问
然而，对于做趋势投资的基金经理，要在“左边”买入，必须要看见拐点在哪里。怎么知道拐点出现了呢？
陈绍胜认为，研究很重要。陈绍胜说：“研究员的建议，我们通常会采纳。如果他们对增持或减持有很强烈的态度，我们在股票操作上都会接纳，只是减多少或者增多少的问题，由基金经理自己去把握。但如果研究员没有推荐这个股票，按照公司规定，它无法进入股票池，我们也绝对不能买。”
除了研究员的判断，陈绍胜自己每两周出去调研一次，有时候一次去七、八家上市公司。
“跟上市公司谈，一定要到实地去看，跟上市公司接触，接触完了之后，要问最关心的问题，就像你们记者一样，要不断深入地问，要问资产状况、销售收入、主要大客户、原料供应等等。”
不仅像记者一样不断向上市公司咨询自己关心的重大问题，陈绍胜还从侧面多方验证。“当侧面验证的结果与正面了解的情况相吻合的时候，我们对上市公司的认识和了解就更进一步了。”
陈绍胜还是以天坛生物举例，“如果高管说他们的疫苗销路非常好，产品相当不错。我可以到上海卫生防疫站去做一下‘草根研究’，我会找人问：有没有从天坛生物采购疫苗，以及使用的效果如何等等。如果与上市公司介绍的情况有出入，我们还可以再回到上市公司去验证差异所在，经过这样的反复，我们才能更加全面地了解上市公司的产品状况，才能对上市公司的销售收入和利润进行匡算。”
“当我吃透了上市公司基本面的时候，不管股价会怎么表现，我都会一直持有。即使是股价下跌而被套，也不会改变我的态度。”陈绍胜对这一点非常自信。
根据产业政策撒网
每个基金经理都有自己选股的“尺子”，陈绍胜的“尺子”是国家产业政策布局。
他认为，选择股票的一个依据主要看产业政策是否支持，产业政策支持的话，未来很有可能成为热点，这里面会出现好股票。对产业判断作出后，他会先把其中的股票拉出来研究，不管高价股还是低价股，基本面明显差的踢到一边去；有些公司觉得还不错，就去上市公司调研，跟踪完后觉得还不错，再比较行业估值，如果估值合适就考虑买入。
天威保变就是这样一个例子。当时，关注到国家的能源政策支持新能源，全国电源建设大规模投资已经放缓，海富通认为变压器业务会有机会。在这个行业里发现天威保变的PE（市盈率）不高，业绩不错，于是2004年8月去公司调研。在公司，陈绍胜看到，当时这家公司一线工人都很忙碌，生产几乎满负荷，打包的产成品准备发货，调研的结果非常理想，于是买入。
这只股票涨幅达到一倍时，陈绍胜将其卖掉兑现。天威保变股改过后，国家产业政策大力支持太阳能，天威保变旗下正好有太阳能业务，因此，尽管其时该股股价已经再次涨了一倍，陈绍胜在对新的产业政策作出判断后，再次买入，成本价不到13元。其后，天威保变定向增发，考虑到其太阳能子公司的天威英利的发展前景，并且公司的大股东也愿意现金参与增发，海富通最后决定也参与了该公司的定向增发。
对产业政策的判断可以帮助基金经理进行行业配置。去年一年，食品、地产与机械股对陈绍胜基金的净值贡献最大，对这三个行业超配，也是因为对产业发展趋势的判断。但陈绍胜也在反思，机械股的操作仍然有不足之处。
当时，由于判断机械行业已经处在拐点，各基金公司还没有介入，研究员强烈推荐该行业，陈绍胜也非常看好。但这个行业当时并没有明显的龙头股，出于对行业的分析，陈绍胜决定选择其中业绩好的公司“撒网”，买入了三一重工、中联重科、柳工等公司。
买入后一个星期，机械行业行情启动，股票普涨，在涨过一段时间后，陈绍胜决定“收网”，把股票集中。然而，当他先卖一只股票准备，再去扑另一只股票时，发现想集中买的那只股票也在涨，“你想等一下，结果越等机会就越少。”这给了陈绍胜一个教训。