21世纪经济报道 　汪恭彬  2007.03.2

在中国基金业，海富通基金多少有些“另类”。
　　最早的中外合资基金公司之一；最早发售百亿基金，规模居前；历经熊市，业绩不菲。跨入牛市，它却低落不语。
　　2006年，海富通旗下基金最好的业绩回报只有130％，仅与大盘涨幅持平。在同行新贵们纷纷“大跃进”之时，它落于人后，全年仅发售2只合共50亿规模的基金，管理规模被挤到10名开外。
　　关心海富通的人开始劝告老田，让他步子迈得大一点，策略激进些，没有高风险，哪来高收益？
　　海富通员工也喜欢这样称呼他们的总裁，但老田———田仁灿，却依旧“执迷不悔”。
　　老田自有他的逻辑。2007年3月，就在一轮波澜壮阔的牛市迎来调整之机，海富通旗舰产品———精选基金却悄无声息地爬上晨星过去1年、2年和3年的全部最高5星评级。
　　
　　轻松晨会
　　3月中旬，周一早晨。
　　记者8点40分赶到金茂33层时，海富通副总、投资总监陈洪开始走向会议室。
　　这里马上要召开投资晨会。20名投资部成员很快聚集起来，除基金经理郑拓休假外，投资部人士全部参会。
　　市场部linda陪同记者坐下。“借你的光，我们市场部是不能参加晨会的。”linda小声说。
　　陈洪没有开场白。老规矩，先是行业分析师说最近关注的公司。基金经理们不时插话，气氛很轻松。
　　坐在记者身边的一位分析师，负责机械制造业，说到最近的热点股东方电机(600875.SH)。
　　东方电机是海富通经典之作。海富通旗下基金在2005年四季度重仓介入，东方电机2006年全年仅温和上涨，2007年初整体上市终于明朗，累计涨幅已达350％。
　　轻松晨会，也不时迎来欢笑。
　　一位分析师说，“调研回来后，我昨晚躺在床上想啊想啊，还是觉得重工不错。以前以为价格太高，增长有限。现在觉得增长没有预期的那么坏，推荐。”
　　陈洪问，“你这不是空翻多吗？”全场大笑。
　　接近9点半，有仓位操作的基金经理开始悄悄离开会场。
　　未过片时，见无人发言，陈洪宣布散会。大家快步走出会议室。“你觉得晨会如何？”Linda轻声问。
　　“没有想象的神秘，待会再找他们聊吧。”
　　
　　“公募基金就是制造业”
　　记者与陈洪是第二次见面，没有寒暄。
　　陈洪同时兼任海富通精选基金经理，他从2003年4月加入海富通，当年8月开始管理这只基金。在国内基金业，陈洪是到目前为止连续3年管理同一只基金的4位基金经理之一。
　　陈洪之前曾在香港任富通基金管理亚洲有限公司基金经理，熟稔海内外投资，为田仁灿所倚重。
　　根据晨星2007年3月的最新评级，海富通精选基金在所有积极配置型基金中，过去1年、2年和3年评级全部都是最高的5星。
　　截至3月2日，据晨星计算，其累计回报率230%。海富通精选在过去1年的37只同类基金、过去2年的33只同类基金以及过去3年的18只同类基金中，业绩表现分别排名第3、第2和第2。
　　截至2007年3月13日，海富通精选单位累计净值达2.9272元。
　　“这可能让投资人高兴些。但这也不能说明什么，我们希望时间越长，投资人对我们了解越多。”陈洪说。
　　陈的投资部同事们在分析此事时则说，今年海富通旗下几个基金成长很快，这说明我们的风格，可能更适合长期的稳定回报，在牛市中虽只是中等偏上，但在跌市和平衡市里可能更有优势。
　　“其实我认为公募基金就是制造业，提供标准产品。”谈到公募行业，陈洪说，“现有差别更多的是软性，体现为风格差异。”
　　
　　“重仓不重，轻仓不轻”
　　蒋征是海富通强化回报的基金经理，该基金成立于2006年5月。
　　“我每天都喜欢做一些微调。”蒋征说，“对于这种自由度高的产品，总有做波段的欲望。”
　　操作上，蒋下手凶悍。据他称，沪综指在1月31日调整之前，强化就开始减仓。“3天降了20多个百分点。”
　　而在赎回很厉害的2月初，由于强化回报已留有现金，蒋征反其道行之，加仓到了80%左右，彼时正好是节前最后一周的红火行情。
　　节后开盘第一天，强化回报又减持了10来个百分点。“2月26日本来想减到60%，但减到70%就下不了手。这样的产品我一般是在自己能忍受的底线控制仓位。”
　　据蒋透露，一般是高抛减掉之后，然后较低位买回别的便宜股票。但更重要的前提是，要保持牛市背景下组合的整体思路。
　　在业内，海富通以强调风险控制著称。但旗下基金的操作思路，也引人关注。
　　某基金公司投资总监曾质疑，海富通过度强调风险，实际上是把基金行业作为商业运作，这是以牺牲持有人收益为前提。
　　亦有业内人士认为，海富通虽以风控严谨著称，但也不放弃投机机会。如1月初某大盘金融股上市时，海富通依然高举高打，短线炒作。
　　海富通分析师就此向记者解释说，“那是因为我们从牛市判断，尽管其上市价已超出评估值，但因为稀缺，我们仍不能错过”。
　　陈洪也承认，尽管海富通挖掘出不少主题投资的牛股，诸如东软股份(600718.SH)、东方电机等，但海富通仍会留部分资金“折腾市场”。
　　“这个比例我没有确切算过，大概是2：1，即2/3长期投资，1/3短线操作。”陈洪说，“但所有投资我们都遵循风控原则。”———即所谓“重仓不重，轻仓不轻”。
　　海富通收益增长基金经理陈绍胜解释说，海富通重仓大概率事件，但因严格风控，故“重仓不重”，这就使得海富通的集中度一直低于同业，海富通十大重仓股一般只有40%-50％的比重，远低于激进派70%-80％的水准。同时海富通也并不会轻易放过任何好机会，一般从5个点减下来到2个点，所以“轻仓不轻”。
　　负责金融地产和建筑行业的分析师石红军表示，这是因为东软、东电这样的大概率上涨股票毕竟是少数，因而只有尽可能分散投资，减少重仓比例。
　　“我们愿意承担个股风险，但组合会抵掉其中部分风险。”石说。
　　分析人士称，海富通这种另类风格，在牛市中，一般会大概率输于领先者，也不易取得投资者理解。但在熊市或振荡市，它大跌的风险也较小。
　　“操作思路有中庸之嫌，长期回报可能不错。但关键问题是，当前市场要接受海富通的理念，可能还须假以时日。”这位分析人士说。