好买基金研究中心总监乐嘉庆先生
今年以来，随着债券品种的不断丰富，及债券基金的频频火热发行，债市显已进入黄金发展期。债基投资如何百里挑一、优中选优？股市混沌的当下，债市如何淘金？
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本期在线会议室为您邀请到业内知名专家——好买基金研究中心总监
文字实录如下：
1、0点7个屌丝：近年来债基收益很高，是如何实现的？其中是否蕴含着较大风险？
答：宏观地看，债市和股市一直以来都是呈现跷跷板的关联。股市相对低迷的阶段往往债市的表现会相对不错；对比08年以来的股市和债市，这一关系更加明显。微观来说，说到债基的收益，主要来源是两块，一块是票息，一块是债券价格的变动。今年以来债基的收益比较好，原因是通胀下行，货币宽松（相比去年末），债券收益率下降很多，价格上涨比较多。
2、芒果-翔：如何运用基金评级和排名挑选基金？哪家排名更具权威性？
答：一般来说，参照基金评级是投资者选择基金较为快速有效的途径。但是基金的评级往往都是基于历史业绩与风险的，对未来投资的参考意义有限。建议在挑选基金时，要关注基金公司、基金经理、基金经理的操作风格等因素。从我们的研究来看，债券基金评级对于未来投资的参考意义大于股基。相对股票基金而言，债券基金评级下一年评级的延续性较稳定，即使发生变化，幅度也不大。所以投资者可以参考债基评级，作为投资选择的考量依据之一。
3、Little-石头：现在债券类基金产品众多，如何选择，应从哪几个方面考虑？
答：纯债的话就只投债券；一级债除了投债还可以打新股，但打新被停之后，应该说一级债就消失了，二级债券除了买债打新股还可以买股票。一般来说，债券买股票后其波动率就很大，例如今年来股市低迷的情况下，纯债基的平均收益达到5%，而同时布局股票市场的债基收益就可能低于这一水平。一般建议结合自身的投资风险偏好和投资目标来选择产品，风险厌恶型的投资者可以选择纯债基品种。
4、晴怡2010：债基在正常情况下一年有%多少的收益？如何评价一只债基的优劣？听说债基能避免通货膨胀隐性损失，是这样的么？为什么啊？
答：债券的平均年平均收益在5%左右，就是票息的收益，但是由于债券的价格也是有波动的，往往呈现二年差一年特别好的情形，因此，三年收益平均在5%是比较合理 水平。评价债基的优劣就是要看他是不是在每次债市大趋势时都抓住了。通胀的水平一般会低于3%，而债的收益在5%左右，而债的收益在5%左右。
5、一直在学习中：您好，最近虽然股市很不景气，但是债市发展非常迅速，请问面对各种债券型基金结合最近市场形势，是购买短期理财性质的货币基金，还是久期比较长的基金呢？
答：目前情况来看，短期理财和货币型基金的收益率下降比较快，特别是后者，从年初的4%左右，下降到如今年化3%左右的水平。
目前大环境还是对债市有利，而且债券收益率也处于历史中上位置，有下降空间，因此，配置久期比较长的基金是一个选择。
6、逸枫的五味瓶：你好乐老师！很少有人知道长期定投债基其实会跑赢多数股基混合基的（尤其是A股市场）。但是债基也每年城头变幻大王旗，如何为自己建立一个债基的备选池呢？如何通过定投两到三只债基来为自己做一个债基组合呢？
答：基金投资可以分成三步走。第一是看宏观，根据目前的宏观经济环境选择如何在股市、债市进行配置；第二是选产品，根据自身的风险偏好和投资目标匹配更适合当产品，比如挑选债基，是挑选纯债基还是偏债型债基金等等；第三是挑基金，这里可以参考的因素包括基金评级、基金公司投研团队、基金经理个人风格、基金过往业绩等等。不同基金产品需要参考的因素也不相同，例如相对股基而言，债基的历史业绩延续性比较好，可以重点参考历史业绩，选择排名比较稳定的基金。
7、zjh3165：请问好买基金研究中心总监乐嘉庆先生，债券型基金是定投比较好还是一次性投入比较好？
答：定投主要是为了分散一次性投入的风险，或者是因为一次性钱不多，聚沙成塔式投资。相对来说，债基的行情比股市明显，如果对行情把握大，可选择一次性投入。
8、乖贝贝05：什么样的债券基金适合定投？具体如何选择？定投周期一般为多长时间合适？
答：定投的一大作用是分散入市风险，而这点在债基投资中可能较难体现。对于风险越小、收益越稳定的产品，定投的意义越模糊。如果定投的话，建议挑选投研管理能力强的基金。可以选择一些业绩好、排名稳定的基金；进一步则可以看他们的季报配置，基金经理展望与未来行业的比较 。从债券市场的周期来看，一般也是三年，定投周期3年会比较好。
9、黄乐丝：债券基金好像也细分了诸如分级债券基金、纯债券债券基金、信用债债券基金等，它们有何区别？现阶段投资哪种债券基金更好呢？
按形式分，可分为开放式债基，封闭式债基，封闭式债基也又分普通封闭式债基和分级债基，按投资标的分，可以分为信用债、短债、可转债基金。他们之间是可以交叉的。现阶段的话，可关注封闭式债基及信用债基金。
10、历辛围脖：近期发行的多种短期理财产品，有何区别，与传统的债基比较有何特点和优势？
答：首先在净值的计算上，短期理财采用的是摊余成本法，而债基一般是按市值估价。其次，在投资标的上，债基投资的券的期限更长，短期理财一般限制在180天以内。最后，债基的波动性相对更大，短期理财则与货币型基金类似。
11、毛毛熊的空间：债基的杠杆化会不会导致风险不可控？封闭式债基折价率在百分之多少的范围内是合理的呢？
答：的确债基杠杆操作会放大风险，但债基在银行间的杠杆会有约束，一般只会放大到1.5倍左右，因此，风险还是可控的。封闭式债基的折价率的话还是要看到期年限，现在普遍年化在2-3%之间，处于较合理水平。
12、fiuzhangdong：请问好买基金研究中心总监乐嘉庆先生,保本型基金与债券型基金的区别在哪里？都适合稳健型投资者吗？
答：保本基金是指在合同中指明保本的基金，而债基没有这个规定。保本基金由于运作方式的原因，开始投资时一般会买入大量的债券资产，但随着净值的升高，保本基金会投资比较多的权益资产，也就是说，保本基金买债券是实现保本的一种方式，并不必然 一直持有大量债券，而债券基金是以债券为主要投资标的的基金。都适合稳健型投资者。
13、微博腾空飞翔：请问乐先生：2012年四季度债券市场将如何走向？投资机会如何？债券基金适合做定投吗？
答：三季度的债市情况来看，制约债市的因素主要有三点，其一，通胀触底回升，其二，经济疲弱，数据未有明显好转迹象，其三，政策弱于预期，频繁使用逆回购市场降准预期落空，资金面始终处于紧平衡状态。降杠杆和降久期防御成了主旋律。从CPI走势来看，四季度通胀压力渐显，由于海外量化宽松和大宗商品价格回升，CPI开始从低点回升，这无疑限制了政策的空间。由于逆回购常态化，央行自6月初降息后一直未有降息或者降准措施，预计未来央行会继续采取逆回购措施，市场资金维持紧平衡。目前情形来看，当前利率品种收益率已经全面恢复甚至高于年初水平，而信用债的信用利差处于历史前1/4的位置。在选择债券型基金时，主要选择高等级信用债占比较多，长久期金融债占比较多的产品。
14、Sluther：经济复苏阶段应该开始增加股票的投资，那么投资债券还有必要吗？
答：一般来看，在经济从衰退到复苏的阶段，随着信用风险的变化 ，依次的是利率债、信用债、可转债、股票。如果是开始复苏，信用券及可转债仍有机会。
15、基少成多：海富通旗下的债券基金业绩表现怎样，长期持有是否合适？
答：海富通旗下债基今年以来基本位于前1/3的位置，过往业绩也位于中上。可以长期持有。
16、从三季报看，点评下三季度债券市场及债券基金的表现？
答：三季度的债市情况来看，制约债市的因素主要有三点，其一，通胀触底回升，其二，经济疲弱，数据未有明显好转迹象，其三，政策弱于预期，频繁使用逆回购市场降准预期落空，资金面始终处于紧平衡状态。降杠杆和降久期防御成了主旋律。9月末市场调整比较多。债基的话，平均收益-1.1%，最好的1%左右，最差的是-6%，跌得比较多的还是配置股票比较多的偏债型基金。